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　　國信證券本日發(fā)表策略周報(bào)稱，二季度經(jīng)濟(jì)難見樂觀。

　　(1)新一屆引導(dǎo)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑的容忍度有所進(jìn)步,投資理財(cái)，最新最全的投資理財(cái)資訊，“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型”或?qū)⒅饾u成為事實(shí)。19日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議的目標(biāo)就是研討安排經(jīng)濟(jì)構(gòu)造調(diào)劑跟轉(zhuǎn)型進(jìn)級(jí)。李克強(qiáng)強(qiáng)調(diào)要保持穩(wěn)中求進(jìn)、穩(wěn)中有為、穩(wěn)中提質(zhì)，逐漸有序不停頓地推動(dòng)改造。(2)6月匯豐pmi初值為48.3,股市，提供最權(quán)威及時(shí)的證券資訊，較上月終值49.2持續(xù)回落，降至9個(gè)月內(nèi)最低點(diǎn)。就分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，新訂單指數(shù)創(chuàng)下10個(gè)月最低程度，從上月的49.5降至47.1；就業(yè)跟新出口訂單指數(shù)均持續(xù)第三個(gè)月處在50下方，且較5月進(jìn)一步下行，新出口訂單降幅加深，暗示出口遠(yuǎn)景趨弱。這也與5、6月份以來《中國出口集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)周報(bào)》的高頻監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)(貨量上漲動(dòng)能匱乏、增加乏力)是一致；而產(chǎn)出價(jià)錢指數(shù)是8個(gè)月來首度萎縮，跌至50%下方。

　　在上期關(guān)注了流動(dòng)性緊張的連續(xù)時(shí)光和背地因素，本期剖析師關(guān)注流動(dòng)性緩和的沾染。第一步是當(dāng)前銀行間市場(chǎng)利率呈現(xiàn)飆升，票據(jù)、理財(cái)產(chǎn)品以及信譽(yù)債利率也所回升，第二步是關(guān)懷將來關(guān)懷銀行間的利率緊張是否傳導(dǎo)到信譽(yù)債以及其余信用產(chǎn)品，比方是否會(huì)影響債權(quán)平臺(tái)或者銀行間理財(cái)產(chǎn)品是否涌現(xiàn)違約等，第三步關(guān)心將來流動(dòng)性緩和是否會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來壓力。到目前第一步，市場(chǎng)的解讀是(1)與總理三提“盤活存量貨泉”，傳遞出貨幣政策的新動(dòng)向，不主意在經(jīng)濟(jì)下行壓力下開釋出金融政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻男盘?hào)，而將把精神放在經(jīng)濟(jì)構(gòu)造調(diào)劑上。(2)6月以來，銀行系統(tǒng)流動(dòng)性連續(xù)緊張，但央行的“不作為”舉措也表明貨泉政策維穩(wěn)的基調(diào)。如上周逆回購詢而不發(fā)、還繼承發(fā)行了40億元的3個(gè)月期央票。另外18日央行招集了各大銀行開會(huì)，強(qiáng)調(diào)央行不會(huì)出手為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，盼望各銀行持續(xù)去杠桿化，把錢注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　新三板擴(kuò)容疊加ipo重啟預(yù)期，將會(huì)壓抑市場(chǎng)表示，中長(zhǎng)期影響難定，但短期的影響是分流資金，對(duì)創(chuàng)業(yè)板和中小板造成的沖擊更大。(1)19日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，加快發(fā)展多檔次資本市場(chǎng)，“新三板”試點(diǎn)擴(kuò)展至全國，沖破了“高新園區(qū)”的范圍，實(shí)現(xiàn)“一步到位”。(2)18日監(jiān)管層招集各大券商分管投行及內(nèi)核業(yè)務(wù)的高管舉辦座談會(huì)，會(huì)上，監(jiān)管層請(qǐng)求各家券商做好ipo重啟籌備。